Contact us (+ 7 (921) 446-25-10)
×
Texting is available for authorized users.
Please register or log in at the website.
×
Your request for online training is sent. Cbonds managers will be in touch with you shortly. Thank you!

Research and analytics

Waiting, please

Source

Select all
onoff
 / 
  • Alfa Bank
  • Bank ZENIT
  • Promsvyazbank
  • Raiffeisen Bank
  • Region BC
  • ROSBANK
  • Sberbank CIB
  • URALSIB Capital
  • Veles Capital
  • VTB Capital
  • ABSA Bank
  • ACRA
  • Adamant Capital (Ukraine)
  • African Markets
  • AK BARS Bank
  • Al Masah Capital
  • Alfa-Capital
  • Aricapital Asset Management
  • Asian Development Bank (ADB)
  • Asyl-Invest
  • Bank Audi
  • Bank of Russia
  • Bank Saint Petersburg
  • BCC Invest
  • BOC International
  • Bondcritic Limited
  • Byblos Bank
  • Cbonds EM
  • Cbonds Group
  • Cbonds Legal
  • Cbonds Research
  • Cbonds Review
  • Center for Strategic Studies
  • Concorde Capital
  • Dagong Global
  • DBS Bank
  • Development Bank of the Republic of Belarus
  • Eavex Capital
  • Emirates NBD
  • Empire State Capital Partners
  • EuroRating
  • FUIB
  • Galt and Taggart
  • Gazprombank
  • GfK Rus
  • GLOBEXBANK
  • Halyk Finance
  • Hong Leong Bank
  • IC RUSS-INVEST
  • ICU
  • IFC Solid
  • IG UNIVER
  • Investcafe
  • Kazkommerts Securities
  • KIT Finance
  • Liniya Prava
  • Magister Capital
  • Maybank
  • Ministry of Economic Development and Trade of Ukraine
  • Ministry of Finance (Belarus)
  • Moscow Exchange
  • MosFinAgency
  • Nordea Bank
  • NRA-Ryurik
  • NSD
  • OCBC
  • Otkritie Bank
  • Otkrytie Brokerage House
  • OTP Bank (Ukraine)
  • Price center «Cbonds Valuation»
  • Promsvyaz, Ltd.
  • PwC (Global)
  • Raiffeisen Bank Aval
  • Raiffeisen Capital Asset Management Company
  • Republic of Turkey Prime Ministry Undersecretariat of Treasury
  • Research for Traders
  • RHB Bank
  • Risk Management Institute
  • RUSIPOTEKA
  • Sberbank (Ukraine)
  • Sberbank Asset Management
  • SP Advisors
  • Standard Bank
  • TBC Capital
  • Tengri Capital
  • UkrSibbank
  • Vnesheconombank
Region /
Сountry /
Date
Type /
Subject /
Language /
Reset
Source Comment
September 17, 2004
VTB Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций
Region Group Высокая рублевая ликвидность оставалась одним из главных факторов поддержки цен на рынке муниципальных и корпоративных облигаций, однако темпы их роста начали снижаться
Description
Валютный и денежный рынок В четверг средневзвешенный курс доллара на ММВБ вырос в пределах 0,4-0,6 копейки. Суммарный оборот по доллару вырос и составил около 939,2 млн. долларов. Высокие остатки денежных средств на корсчетах в Банке России, которые превышали 215 млрд. рублей, кроме того, сальдо операций банковского сектора с ЦБ РФ, составившее 27,6 млрд. рублей сохранили спрос на рубли на рынке МБК на низком уровне. Так, ставки по кредитам «overnight» составляли в середине дня в пределах 0,5-1,5% годовых для крупных банков и 2,-3,0% годовых – для средних. Долговой рынок Оборот на рынке ОФЗ составил около 467,4 млн. рублей на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен. При этом около 77% от дневного оборота пришлось на долгосрочные выпуски ОФЗ-АД, цены которых выросли в пределах 0,06 – 0,34 п.п. Доходность самого долгосрочного выпуска снизилась до 7,99% годовых. В краткосрочном сегменте рынка наблюдалось снижение цен в пределах 0,03-0,25 п.п. В четверг прошел аукцион по размещению облигаций Банка России. При объявленном объеме в 50 млрд. рублей было размещено облигаций на сумму более 34,5 млрд. рублей по номиналу при средневзвешенной доходности 1,7% годовых к выкупу по оферте 27 сентября текущего года. Очевидно, что размещение было чисто техническим, и необходимым для начало обращения ОБР на рынке, возможно через неделю выпуск будет почти полностью выкуплен по оферте. На вторичных торгах муниципальными облигациями на ММВБ объем сделок незначительно снизился по сравнению с предыдущим днем и составил более 296,3 млн. рублей на фоне повышения цен большинства выпусков и сохранения спроса на московские облигации различного срока обращения. При этом доля подешевевших бумаг составила около 23% от суммарного оборота, среди которых наибольший оборот был зафиксирован по облигациям Томской области (около 38,3 млн. рублей, -0,55 п.п.) (возможно в связи с планами по выпуску новых бумаг в следующем месяце). Объем сделок с облигациями Москвы составил во вторник более 180 млн. рублей (более 60%). При этом по 40-му выпуску наблюдалась небольшая коррекция цены (-0,08 п.п.) при обороте более 22 млн. рублей. Рост цен по остальным выпускам был зафиксирован в пределах от 0,06 – 0,15 п.п. при максимальном обороте с 38 выпуском (более 113 млн. рублей). Среди остальных бумаг можно отметить активные торги по облигациям Уфа-2004 (более 13,1 млн. руб., +0,72 п. п.), Мос.области-4 (14,3 млн. руб., +0,14 п.п.). В четверг на ММВБ состоялся аукцион по определению цены размещения трехлетнего облигационного займа Республики Башкортостан (25004). В ходе аукциона общий спрос превысил предложение в 2,4 раза и составил более 1,2 млрд. руб. по номиналу. Всего было подано 131 заявок с доходностью к погашению в диапазоне от 10,46% до 12,92% годовых. Цена отсечения составила 92,75% от номинальной стоимости облигаций, что соответствует доходности к погашению 11,23% годовых. В ходе аукциона были удовлетворены 33 заявки на общую номинальную сумму 500,000 млн. руб. На рынке корпоративных облигаций объем сделок снизился по сравнению с предыдущим днем и составил около 289,4 млн. рублей на фоне отсутствия единой тенденции в движении цен. При этом доля подешевевших облигаций составила около 31% от суммарного оборота, среди которых можно выделить облигации СЗТелеком-2 (около 21,276 млн. рублей, -2,25 п.п.), САНОС-1 (10,6 млн. руб., -0,16 п.п.), Газпром-2 (8,66 млн., -0,07 п.п.). Среди подорожавших бумаг активно торговались облигации Газпрома-3 (более 36,96 млн. рублей, +0,12 п.п.). Также можно выделить облигации Балтимор (около 19,2 млн. рублей, +0,49 п.п.), ГОТЭК-1 (15,2 млн. руб., +0,07 п.п.). Высокая рублевая ликвидность оставалась в четверг главным условием поддержки цен на рынке муниципальных и корпоративных облигаций, однако темпы их роста существенно снизились. Приближение налоговых платежей и закрытие квартальных балансов, а также ожидания новых первичных размещений, которые, очевидно, должны проходить с премией к вторичному рынку, вновь могут стать основными факторами, определяющими конъюнктуру в ближайшее время.
ROSBANK Обзор долгового рынка за 17.09.04
VTB Ежедневный обзор рынка еврооблигаций
Description
US TREASURIES Рынок американских казначейски облигаций США вчера существенно вырос на фоне слабых экономических данных. Рынок ожидал публикации двух важных экономическихх релизов – данных по инфляции потребительских цен за август и индекса Philadelphia Fed. Первых показатель совпал с ожиданиями Wall Street, составив 0.1%, а второй неожиданно оказался существенно ниже ожидаемого уровня, что, в конечном итоге, и привело к ралли облигаций. Поддержку облигациям оказал обрушившийся на США ураган Иван, который унес 17 жизней и вызвал существенные разрушения на территории южных штатов. Котировки US10YT по итогам дня выросли на 1.3%, закрывшись по 107.375 пунктов. Доходность выпуска упала на 9 б.п. до уровня 4.87% годовых, а ставка по US10YT упала на 10 б.п. до уровня 4.07%. Таким образом, ставки по US Treasuries достигли уровня пятимесячных минимумов, а котировки – линии сопротивления, сформировавшейся в течение последних двух месяцев. Сегодня на рынке будет лишь одна экономическая публикация – индекс уверенности потребителей Мичиганского универститета. Рынок ожидает, что предварителное значение показателя за сентябрь оставит 96.7 пунктов против 95.9 пунктовза август. В целом, мы полагаем, что рынок US Treasuries достиг локального максимума и в течение пятницы, несмотря на техническую предрасположенность к росту в этотдень недели, котировки могут скорректироваться на фиксации прибыли. Кроме того, достижение верхней границы торгового диапазона может несколько охладить пы участников рынка, заставив их закрыть часть длинных позиций. В то же время, вчерашние данные не изменили ожидания инвесторов относительно исхода ближайшего заседания FOMC, когда учетная ставка, скорее всего, будет повышена на 25 б.п. Также, рынок отмечает отсутствие ясности по поводу дальнейшей политики ФРС и экономического роста во втором полугодии. РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ Суверенные еврооблигации РФ вчера оказались под разнонаправленным влиянием внутренних новостей и внешних экономчиеских событий. Заявления главы ВЭБа, сделанные днем, привели к резкому падению котировок России 30, которая за короткое время потеряла более полфигуры, достигнув уровня 95.6% от номинала. Позже в течение дня рынок начал корректироваться наверх под влиянием экономических новостей из США, закрывшись по итогам дня на уровне 96.56% от номинала (bid). Спрэд Р30 к US10YT расширился на 6 б.п. до уровня 314 б.п. Мы отмечаем, что основные новости по проблеме российского долга Парижскому клубу мы увидим сегодня после встречи Алексея Кудрина с президентом клуба. Любые намеки на то, что Россия осуществить досрочное погашение части долга может оказать поддержку облигациям РФ. В то же время вчерашние заявления Дмитриева дают основание полагать, что РФ будет настаивать на выпуске новых еврооблигаций, что приведет к росту предложения российских бумаг на рынке и расширению спрэда на вторичке. Тем не менее вчера мы видели существенный спрос на российские бумаги со стороны иностранных институциональных инвесторов, что, несмотря на комментарии Дмитриева, говорит о силе рынка суверенных еврооблигаций РФ. Таким образом, можно предположить, что вне зависимости от сегодняшних комментариев Минфина рынок будет достаточно крепким. Опасения по поводу нового предложения сохраняются, однако, в случае, если Россия будет иметь контроль за процессом размещения новых бумаг, падения котировок, как в случае с Aries, может и не произойти. На рынке корпоративных евробондов вчера продолжился рост котировок. Спрос наблюдался на Газпром, ММК, Систему 11 и ВТБ. В последнее время мы наблюдаем сужение спрэда корпоративных бумаг к сувереным, и эта тенденция в ближайшее время, скорее всего, продолжится.
September 16, 2004
Altera-Finance Рынок долговых инструментов демонстрирует крайне низкие ставки доходности
Baku Stock Exchange Weekly Information Bulletin: In Azerbaijan at first time the short term notes will be issued
Description
On next week, on September, 14 at the Baku stock exchange the auction on placement of state short-term notes of National bank of Azerbaijan will be held. The volume of issue totals AzM 20 billion, face value per paper is AzM 1 million. Investors on the market banks can act. Notes are tool of regulation of monetary circulation. Notes are issued in first time in a history of Azerbaijan.
Otkritie Bank Ожидаемое падение доходностей едва ли найдет продолжение в ближайшие несколько недель.
BINBank Fixed Income Daily: It looks like the market has digested the new supply quite well. Norilsk is next up, pricing looks a bit tight, but we\'ll see what the market says
Description
Bank of Moscow deal placed, Russian Standard to be placed today or tomorrow without any worries, so it looks like the market has digested the new supply quite well. Norilsk is next up, pricing looks a bit tight, but we\'ll see what the market says. Kopeyka transaction will close next Thursday. There is good interest from both domestic and international investors. EXTERNAL DEBT MARKET The US economic data was ambiguous yesterday: on the one hand, industrial production increased only 0.1% in Aug, although an increase of 0.5% had been expected, but at the same time the Empire Manufacturing Index was considerably higher than expected at 28 instead of 20. Still, given the US Treasury yields near their 5-month lows, investors chose to focus on the Empire Man., and the yield of 10Y UST increased to 4.16% (+2 bp). However, Russian Eurobonds did not react to a slight decline of the US Treasuries and continued increasing on their country spread narrowing. The Russia-30 rose to 96.375 yesterday and has reached 96.625 today, approaching a spread of 300 bp once again over the last two months. We believe that this time, the Russia-30 has a good chance to break the level and move to a spread of 280-290 bp over the next few days, given no considerable situation worsening in the US Treasury. However, the main events took place in Russian corporate Eurobonds, which saw continued considerable price increases. The Gazprom-13 and - 34 Eurobonds added another 1% and continued their rise today. The Severstal-14 and the Vimpelcom-09 appreciated 1-1.5%. Overall, corporate Eurobonds see substantial demand, with a minimum amount of sellers. Overall, the US Treasury and emerging bond markets are likely to be inactive this week, as investors will be waiting for the Fed decision on the interest rates on next Tuesday. Ahead of the Fed decision, investors are unlikely to undertake active operations in the market. We believe that the market expectations are for a 25 bp rate hike. Such a decision should not significantly change the current situation in the global bond market. If the rates are left unchanged, the rally in the market may gain strength. LOCAL DEBT MARKET Long OFZs and first-tier corporates added 0.1-0.4% on more than average turnover on Wednesday. There was some profit taking in the midday, but the majority of the issues closed in the black due to excess cheap ruble resources and deferred demand for bonds. The two OFZ re-opening auctions took place at no significant premium and may be considered successful, as the MoF attracted exactly the sum spent on coupons. The yield of the longest OFZ 46014 fell another 2 bp and closely approached 8%. In Moscow municipals and corporate blue chips, long issues saw the main demand. It is worth noting that the corporate first tier duration has considerably shortened in the absence of new placements. The duration of the “old” issues, such as the Alrosa, the Gazprom-2, and the UES, has approached 1 year, which, given a price over par and the current yields, decreases the attractiveness of these bonds for Russian market participants. An opportunity to receive speculative income on their price growth is limited by their low yields and short duration, while the coupon yield is compensated by the bond price gradually falling to par. In these circumstances, it is necessary either to increase portfolio duration and buy long-dated blue chips, taking advantage of the existing yield decrease potential at the long end, or focus on the second tier, which is traded at a wide enough spread to the first tier. In the first tier, the most promising issues remain the AIZhK, the RusAl and the Gazprom-3.
VTB Capital Fixed Income Comment: Improving sentiment towards EM debt and ongoing optimism regarding Gazprom related events led Russian eurobonds higher yesterday
Description
Improving sentiment towards EM debt and ongoing optimism regarding Gazprom related events led Russian eurobonds higher yesterday and the country’s EMBI+ spread over UST narrowed 8 bps to 287 bps. With gains being registered across the sovereign curve, the benchmark RU30 traded from an opening level of 967/16 to a high of 963/4 before a weaker UST market led the market slightly lower and the benchmark bond drifted in New York trading to close at 961/2. A move that resulted in the RU30 spread over 10-year UST tightening from 310 bps at opening to 306 bps at the high point and despite profit taking activities occurring at such levels the RU30 spread managed to hold onto such gains and closed at a similar level. Similarly, buying was also evident across the ARIES asset class and with the more liquid ARIES ’14 outperforming the spread over RU30 narrowed from 59 bps to 55 bps. With S&P revising its outlook on Gazprom to ‘developing’ from ‘stable’ and its outlook on oil company Rosneft from ‘negative’ to ‘developing’, the corporate eurobond market reacted positively with buying evident across most sectors. Clearly, notable gains were registered across the longer duration and more liquid Gazprom credits and on a price basis the Gazprom ’13 and ’34 issues outperformed, up 1.14% and 1.19% respectively. Elsewhere, strong support was also evident across the Severstal ’14 issue, up 1.4%. Given the continuing positive sentiment and apparent reassessment of Russian risk, RU30 has traded higher this morning from an opening of 969/16 to 9611/16 and with the benchmark spread narrowing further to 303 bps over UST we expect a retesting of the psychological 300 bps level. At the same time, market focus will also return to the US economic calendar of which the all-important CPI data release remains the key data highlight.
Raiffeisen Bank Daily Market Monitor: We still believe that upside potential for Russian Eurobonds is limited at the current levels
Description
The ruble bond market saw little changes yesterday. Prices seem to have reached new levels that will likely be sustainable in the short term. Market participants that managed to buy bonds earlier just hold them, while those who intend to increase their positions wait for new placements at attractive prices. Today the Central Bank will place Rub 50 bln in its own bonds — OBRs. We believe that the placement will be merely technical, with no significant impact on the market, while a “true placement” to the market is expected in a fortnight. The Russian Eurobond market closed in the positive territory yesterday. Russia’30 spread contracted from 311bps to 307bps. The price, however, remained nearly the same as spread contraction was mainly due to an increase of the benchmark UST’10 yield. Positive news fuelled corporate sector, with Gazprom and Severstal bonds being the largest gainers. The former upped on expectations of Rosneft acquisition and revisions of the rating outlook by major rating agencies: S&P revised Gazpom and Rosneft rating outlooks to Developing, while Moody’s placed ratings of both companies on review for possible upgrade. Severstal bonds grew on strong 2003 IFRS financials released yesterday. However, we still believe that upside potential for Russian Eurobonds is limited at the current levels.
BM-Bank Рост рублевых облигаций продолжается, и для приостановления этой тенденции легкой слабости денежного рынка в конце третьего квартала будет не достаточно.
Description
Вчера на рынке внутреннего долга продолжился рост стоимости наиболее ликвидных облигаций первого эшелона, вызванный потоком позитивных новостей и стабильностью денежного рынка. С понедельника на рынке наблюдается смещение акцента в сторону длинных выпусков первого эшелона. За последние три дня облигации Газпрома третей серии подорожали на 1,17%, котировки облигации Москвы 38-го выпуска выросли на 2,33%, 29-го выпуска – 1,4%, 40-го выпуска на 0,83%. Что привело к расширению спрэдов между вторым и первым эшелонами и их сужению между длинным концом кривой Москвы и кривой ОФЗ. Однако, несмотря на позитивную динамику рынка негосударственного долга, на рынке госдолга продолжается стагнация, что несколько сдерживает дальнейший рост котировок первого эшелона. Важным событием, способным повлиять на дальнейшую динамику рынка, может стать сегодняшнее размещение облигаций Банка России на сумму 50 млрд. руб. Возможно, что ЦБ пытаясь ввести новый инструмент на долговой рынок, сегодня пойдет на предоставление премии ко вторичному рынку. Тем не менее, мы считаем, что интерес к данному выпуску сегодня будет не велик, поскольку ОБР по своей сути являются, прежде всего, инструментом для сбора излишка рублевой массы с денежного рынка. Однако, в настоящее время ситуация на денежном рынке не позволяет говорить существовании какого-то избыточного денежного предложения. Также сегодня на ММВБ состоится размещение трехлетнего выпуска Республики Башкортостан, на сумму 500 млн. руб., мы оцениваем справедливый уровень доходности облигаций Башкортостан 25004 на уровне 11,0-11,2% годовых, однако учитывая премию, требуемую участниками доходность выпуска при размещении может составить порядка 11,30-11,45% годовых. Ключевым событием на внешнем долговом рынке сегодня станет выход данных по динамике потребительских цен в США (индекс CPI). Ожидается, что темп роста индекса в августе составит 0,2%, темп индекса без учета влияния цен на энергоносители и продовольствие должен также вырасти на 0,2%. Сегодня мы по-прежнему не ждем ралли в случае выхода значения ИПЦ ниже ожидаемых величин, поскольку ждем начала роста доходностей treasuries в преддверии заседания комиссии FOMC. РАЗМЕЩЕНИЕ ОБЛИГАЦИЙ РЕСПУБЛИКИ БАШКОРТОСТАН. Облигации Республики Башкортостан (S&P – «BB-», Moody’s – «Ba3») серии 25004, на наш взгляд, отличаются достаточно высоким кредитным качеством. По структуре выплат облигации имеют шесть полугодовых купонных периодов, ставка купона установлена в размере 4,0% от номинала (8,02% годовых). Срок обращения выпуска составляет три года, дюрация выпуска - около 2,7 лет. В настоящее время на рынке не обращается ни одного выпуска данного эмитента, что слегка усложняет оценку справедливого уровня доходности выпуска. Мы полагаем, что ориентиром по уровню доходности для нового выпуска могут стать облигации Республики Коми серии 24005, имеющие близкую дюрацию, равный объем выпуска, но более низкий уровень кредитного рейтинга (по версии Moody’s «В1»). В настоящее время доходность выпуска Коми 24005 составляет 11,41% годовых, дюрация выпуска - 2,6 года. Мы оцениваем справедливый уровень доходности облигаций Башкортостан 25004 на уровне 11,0-11,2% годовых. С учетом премии доходность при размещении должна составить 11,3-11,45% годовых, что соответствует цене на уровне 92,58-92,24 процентов от номинала.
Land Cпрос на 1-ый и частично на 2-ой эшелоны носит спекулятивный характер. Событие дня - размещение облигаций Башкортостан>>>
Description
По итогам торгов за вчерашний день основная торговая активность была сосредоточена в облигациях Москвы (31% от всего объема сделок), ТНК-5, Газпром А3, МГТС-4, ГОТЭК-1, Газпром А2, СанИнтБрюФ. Рост голубых фишек тянет за собой 2-ой эшелон, но избранно, банковский сектор, кроме ВТБ, по-прежнему остаётся недооцененным. На наш взгляд фундаментальных причин продолжения роста нет, поэтому спрос на 1-ый и частично на 2-ой эшелоны носит спекулятивный характер и поддерживается стабильной ситуацией на денежном рынке. Остатки банков на корсчетах в ЦБ РФ понизились до 215.8 млрд. руб., депозиты банков в ЦБ продолжили рост до 38 млрд. руб., сальдо операций ЦБ РФ по предоставлению ликвидности составило 27.8 млрд. руб. На валютном пока всё останется без изменений до конца квартала – USD/RUR по-прежнему будет изменяться в коридоре RUR29.2-29.23. Причиной этому является следующее, во-первых, к концу квартала поддержку RUR будут оказывать налоговые платежи, во-вторых, для ЦБ РФ более приоритетной является задача удержания инфляции, чем укрепления USD против RUR, в-третьих, возможность спекулятивной игры на долговом рынке удерживает участников от рисковой игры на повышение USD/RUR. Ралли голубых фишек продолжаются уже 3 дня, но отмечается замедление темпов роста по сравнению с предыдущим днём. К началу следующей недели мы ожидаем фиксацию прибылей, в результате чего произойдет стабилизация котировок по 1-ому эшелону. Для этого достаточно появления агрессивных продаж со стороны одного крупного участника. Наша рекомендация – неагрессивные продажи 1-ого эшелона и размещение средств в “хороших” облигациях 2-ого эшелона с большой дюрацией от 1.5 лет, например, в телекомы УРСИ-6 (YTM11.16%) , ВымпелКомФ-1 (YTM9.85%), Мегафон-2 (YTM 10.4%), также интересными представляются бумаги СанИнтБрюФ (YTM 11.26%) и длинные бумаги Московской обл. и Уфы. Событие дня - размещение облигаций Башкортостан.
Renaissance Capital Сегодня мы сохраняем позитивный взгляд на рынок внутренних негосударственных долговых обязательств.
FC URALSIB Treasuries остаются в состоянии консолидации в диапазоне доходности 4,13-4,3% (для 10-летних выпусков). Представляется более вероятным, что они выйдут из этого диапазона в направлении вверх...
Description
Рынок рублевых облигаций КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ Прошедшим днем торговая активность была очень высокой, продолжив тренд сильного вторника. Остатки на корсчетах сократились до 215,8 млрд руб., однако сам по себе этот уровень очень велик; 7-дневная ставка РЕПО немного понизилась, составив в среднем очень скромные 5%; курс рубля по отношению к доллару вырос на 0,1 копейки. В качественных длинных облигациях вчера наблюдалось продолжение роста с заметными признаками перехода к консолидации, при этом инвесторы с более долгосрочным горизонтом воспользовались позитивной тенденцией для увеличения позиций в коротких бондах. Значение индекса NIKoil-RDBI равно сегодня 970,5 (+6,1). В первых рядах выпусков, рвущихся вверх, вчера стояли длинные бумаги Москвы. Москва-38 вновь выросла почти на 100 бп, закрывшись с доходностью 8,41%, при этом похожее движение наблюдалось в ее соседях Москве-29 и 40. Наиболее недооцененным выпуском на кривой остается Москва-31, которая более, чем в 2 раза короче Москвы-38, но торгуется с большей доходностью 8,43%. Забавно, что спекулянты не обращают на это внимание уже более месяца. В качественных корпоративных облигациях вновь наблюдался рост, однако под вечер в облигациях Газпром-2 и 3 забрезжили отблески фиксации прибыли. При закрытии рынок Газпрома-3 (99,46 на 99,55) стоял хуже, чем средневзвешенная цена этих облигаций за день (99,61). Газпром-2 понизился по сравнению с предыдущим днем (на 15 бп) даже по средневзвешенной цене. С другой стороны, облигации, которые не успели вырасти вчера, укреплялись сегодня. Примером этого служил выпуск ТНК-5, который вырос в цене на 50 бп. Таким образом, среди наиболее качественных бондов наиболее недооцененными сейчас выглядят Москва-31 и Газпром-3, который до сих пор не лег на кривую Москвы, в отличие от, пусть и более коротких, но менее качественных РАО ЕЭС-2 и АЛРОСы-19. Также сохраняет солидный апсайд выпуск Сан, который, по нашему глубокому убеждению, должен переместиться на графике на нижнюю границу (в доходности) 2-го эшелона, то есть достигнуть уровня 10%. Вчерашний день стал райским для многих менее качественных выпусков, доходности которых заметно снизились по результатам торговли. По традиции, перечислим наиболее заметные бумаги: АвтоВАЗ-2 (11,39% на 11 мес), ГОТЭК (16,19% на 8,5 мес), Зенит (12,01% на 6 мес), ИжАвто (15,52% на 12 мес), Нидан (13,45% на 9 мес), РТК Лиз-3 (12,87% на 1 мес). Наиболее активно из перечисленных выпусков рос Нидан, который на этих уровнях доходности потерял всякую привлекательность. Насколько хватит набранной инерции роста? С нашей точки зрения, фундаментально на рынке ничего не изменилось, и рост ставок в США продолжает угрожать облигациям во всем мире. Ситуация с рублевой ликвидностью оказалась в сентябре лучше, чем мы ожидали, что и объясняет тот умеренные энтузиазм, который вдруг прорвался сквозь былую апатию. Поддержку рынку оказывают сейчас и изменившиеся в сторону укрепления ожидания по рублю. Они же являются фактором риска, поскольку могут рассыпаться в прах после очередного заявления Игнатьева или Грефа. Таким образом, представляется наиболее вероятным, что рост будет краткосрочным и сменится длительным периодом стагнации или падения цен, когда американские облигации начнут заметно расти в доходности. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Спекулятивным инвесторам: Покупать Сан с доходностью выше 11%, покупать Газпром-3 как наиболее недооцененный качественный выпуск. Остановить рекомендованное нами сокращение дюрации портфеля в расчете на рост рынка во временном горизонте до начала октября. Инвесторам в фиксированную доходность : Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода: РТК Лиз-3, ОСТ, КрВосток. Облигации с наилучшей доходностью к погашению/оферте в ближайшие полгода-год: ОМЗ-4, Парнас, ПИТ-1, СМАРСТ-2, Алтайэнерго, Балтимор. РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ В среду в США было опубликовано значение индекса производственной активности Нью-Йоркского банка ФРС Empire Manufacturing за сентябрь, которое оказалось заметно выше ожидавшегося уровня, свидетельствуя о продолжении роста индустриального сектора. Это привело к продажам облигаций казначейства и, соответственно, падению цен на них, которое на этот раз оказалось устойчивым, продержавшись до конца дня без попыток разворота. Из-за сохраняющегося состояния эйфории на газпромовских новостях суверенный спред российских бумаг немного сократился, что позволило им сохранить вчерашние ценовые уровни, несмотря на снижение цен Treasuries. Россия’30 открылась чуть ниже предыдущего закрытия котировкой 96, очень быстро выросла до 96,5, долгое время стояла на месте, а к вечеру пошла вниз, закрывшись в точке 96,15. Текущая цена на покупку России’30 составляет 96,35, доходность – 7,24 (+0,02)% годовых. Торговля в России’28 шла следующим образом: при малой активности облигации открылись под закрытием вторника ценой 152, с утра начали движение вверх и к середине дня вышли на уровень 152,5, показав максимум 153. Закрытие произошло по цене 152,75, к сегодняшнему утру цены не изменились - Россия\'28 стоит сейчас 152,8 на покупку, что соответствует доходности 7,82 (+0,02)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 165,13 (+30 бп). Корпоративный сектор продолжал двигаться вверх на позавчерашней волне энтузиазма. Похоже, для многих инвесторов стала очевидной наша идея о том, что в условиях неопределенных перспектив суверенных облигаций корпоративные бумаги являются safe heaven на рынке евробондов. После существенного движения последних двух дней список недооцененных бумаг немного изменился. Теперь он выглядит вот так: НИКойл’07, АЛРОСА’08, Система’11, ВТБ’08, Газпром’20 и ’10. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 164,81 (+41 бп). Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – вверх, Турция – на месте, Венесуэла – вверх. Облигации казначейства США T‘14 4,17% (+0,03) %годовых – слабо вниз. Спред Россия\'30-T\'14 304 (-10) бп – остается шире фундаментально справедливого уровня. Нефть (URALS) – 36,29 (-0,64) долл/б – вниз. Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов. Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США; фундаментальная переоцененность Treasuries. Вывод: Treasuries остаются в состоянии консолидации в диапазоне доходности 4,13-4,3% (для 10-летних выпусков). Представляется более вероятным, что они выйдут из этого диапазона в направлении вверх вследствие наличия очевидной перспективы роста учетной ставки. Соответственно, мы не видим апсайда в длинных суверенных облигациях и продолжаем рекомендовать инвесторам покупать относительно короткие корпоративные выпуски. ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ Сокращать дюрацию портфеля, продавая наиболее длинные облигации, а именно: Россия’30, ’28, Aries’14. В корпоративном сегменте рынка покупать ММК’08, Система’11, АЛРОСА’08, Никойл’07, Евраз’09 с инвестиционным временным горизонтом. Дмитрий Дудкин, dud_di@nikoil.ru
VTB Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций
Bank Trust ...В рублевых выпусках привлекательны Москва-31, РУСАЛ-2, РАО ЕЭС, Вымпелком; В еврооблигациях - Северсталь, а также МДМ 06 против Банка Москвы 09...
Baku Stock Exchange Еженедельный информационный бюллетень
Alfa Bank Сегодня ключевым событием для мирового рынка долга будет публикация индекса потребительских цен в США. Ускорение инфляции в августе способно вызвать фиксацию прибыли по всему спектру облигаций.
Description
Комментарии по рынку: Внешний долг РФ Сегодня ключевым событием для мирового рынка долга будет публикация индекса потребительских цен в США. Ускорение инфляции в августе способно вызвать фиксацию прибыли по всему спектру облигаций. Рынок ГКО-ОФЗ Почти весь объем средств был задействован во вчерашних аукционах, поэтому рост котировок ОФЗ на фоне инвестирования неудовлетворенного спроса маловероятен. Кроме того, аукцион ОБР на сумму 50 млрд руб отвлечет часть свободных ресурсов. Корпоративные рублевые облигации На фоне сохраняющегося оптимизма вчера на корпоративном долговом рынке преобладала консолидация котировок. Рост цен продолжился лишь в выпусках с дюрацией свыше 1,5 лет. Сегодня покупки наиболее длинных ликвидных бумаг продолжатся, хотя внимание участников рынка будет отвлечено на размещение ОБР и облигаций Башкирии. Новости и ключевые события: Международные ь Бразильский ЦБ повысил ставку Selic на 25 б.п. – до 16,25% годовых Российские ь Золотовалютные резервы РФ с 3 по 10 сентября выросли на $900 млн до $90 млрд – ЦБ РФ ь Прекращение поступлений доходов от НК \"ЮКОС\" не отразилось на рейтингах российских регионов – S&P ь S&P присвоило Краснодарскому краю долгосрочный рейтинг на уровне «B+», прогноз стабильный ь S&P пересмотрело прогноз рейтинга \"Газпрома\" на развивающийся со стабильного и прогноз рейтинга НК \"Роснефть\" на развивающийся с негативного ь Гос.пакет акций ММК (17,82%) будет продан на аукционе в декабре 2004 г - январе 2005 г – Андрей Шаронов, зам.министра экономического развития ь Минфин зарегистрировал Условия эмиссии и обращения облигаций Томской области, размещение запланировано на октябрь ь Промэксимбанк не сообщил в установленный срок о своем дефолте по облигациям – ФФК, финансовый консультант по выпуску ь КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
VTB US Economic Snapshot
Irbis IAFM Рынок корпоративных облигаций продолжает демонстрировать снижение активности. На анализируемой неделе объем сделок упал на $3 773,9 тыс., то есть на треть
Bank ZENIT Мы полагаем, что текущий рост котировок в первом эшелоне не имеет под собой фундаментальной основы, в силу чего он вряд ли сможет продержаться длительное время.
VTB Ежедневный обзор рынка еврооблигаций
ROSBANK Обзор долгового рынка за 16.09.04
September 15, 2004
FC URALSIB Монитор вторичного рынка
Description
Как показывают графики индексов НИКойла, на прошедшей неделе рынок рублевых облигаций сделал заметный шаг вверх, что было обусловлено дешевыми рублевыми ресурсами, а также новостью о слиянии компаний Газпром и Роснефть, а также увеличением доли государства в Газпроме до 50% и предстоящей либерализацией рынка акций Газпрома. Все касающееся Газпрома имело отношение только к его облигациям, однако этот новостной поток был воспринят трейдерами очень позитивно и послужил психологическим толчком к спекулятивной покупке длинных облигаций. Мировой уровень процентных ставок (долгосрочный негативный фактор) 21 сентября в США пройдет очередное заседание комитета по операциям на открытом рынке, на котором учетная ставка будет с большой вероятностью поднята еще на 0,25% до уровня 1,75%. В настоящий момент, согласно опросу Bloomberg, среднее значение прогнозируемого уровня ставки после заседания составляет 1,7%, что свидетельствует о согласии большинства ведущих экономистов с приведенным выше сценарием. 10-летние Treasuries предприняли в последнее время несколько попыток пробить техническое сопротивление 4,13% в направлении вниз, однако каждый раз наталкивались на существенное противодействие продавцов. В сегодняшних условиях преодоление этого барьера может быть связано только с выходом плохих данных о состоянии экономики США, и в целом перспектива роста доходности представляется сейчас более вероятной. Дополнительным основанием для этого является такое простое соображение, что доходность Treasuries находится сейчас на уровне начала апреля 2004 года – периода, когда учетная ставка была равна 1%. Валютный курс рубля (умеренно негативный долгосрочный фактор) В последнее время на финансовых рынках бытует мнение, что курс на удержание реального укрепления эффективного курса рубля в пределах 7%, неоднократно заявленный Сергеем Игнатьевым, может вступить в неразрешимое противоречие с целью ограничения инфляции в 2004 году на уровне 10%, результатом чего может стать отказ от политики девальвации рубля относительно доллара. Причиной для этого называют слишком высокие цены на нефть, а также высокое значение инфляции, накопленное на сегодняшний день. Наши соображения на этот счет остаются в рамках сказанного в предыдущих выпусках, поскольку мы пока не наблюдаем фундаментального изменения макроэкономической ситуации: отток капиталов из России в 2004 году может превысить предельный уровень МЭРТ 12 млрд долл., что снижает давление притекающих нефтяных средств, помимо этого новая система налогообложения нефтяного экспорта способствует стерилизации выручки от продажи энергоносителей. Тем не менее, изменение настроений публики уже вызвало смещение форвардного курса рубля к доллару в сторону укрепления, что в коротком временном горизонте добавляет энтузиазма держателям позиций в длинных облигациях. С нашей точки зрения, этот сентимент может полностью разрушиться от одного заявления Игнатьева или Грефа, поскольку метод информационных интервенций доказал свою высокую эффективность в последние месяцы. Таким образом, пока денежные власти не обозначили изменение ориентиров, мы остаемся приверженными названной нами ранее цели 29,7 руб/долл к концу 2004 года. Уровень свободной ликвидности (позитивный фактор) На неделе стало очевидным, что ЦБ продолжает скупку валюты за рубли и делает это серьезными темпами, поскольку за последние дни динамика рублевых остатков заметно отошла от своей обычной сезонной кривой: остатки на корсчетах в ЦБ составляют сейчас 230 млрд руб., что, по крайней мере, на 50 млрд. больше, чем мы могли бы прогнозировать на сегодняшнюю дату. Подтверждение тезиса о вине Банка России в таком безобразии мы должны увидеть уже завтра в еженедельном отчете об изменении золотовалютных резервов ЦБ. К тому же, во многих банках уже прошли проверки ЦБ на соответствие новым нормативам, и по их результатам мы не увидели новых скандалов, которые могли бы дать повод говорить об опасности новой волны банковского кризиса. В результате, банки, продававшие ранее свои позиции с целью повышения ликвидности, чувствуют себя сидящими на денежных мешках, не приносящих требуемого дохода. Сентябрь был для нас индикативным периодом для ответа на вопрос, не возникнет ли в ближайшее время тренд снижения рублевой ликвидности, вызванный оттоком капиталов за рубеж. Сейчас мы можем сказать, что этого не произошло и что, наоборот, обычно тяжелая середина месяца проходит при крайне низких ставках МБК. Соответственно, пока не возникнет свидетельств обратного, мы можем прогнозировать, что в ближайшие месяцы кризисы ликвидности рынок облигаций не ждут. Вывод Рынок рублевых облигаций остается в хорошей форме, однако прогнозируемый нами разворот движения Treasuries в сторону падения цен из-за усиления роста экономики США, а также снижение курса рубля со значительной вероятностью ограничат спрос на инструменты с фиксированной доходностью до конца года. Именно поэтому мы продолжаем считать, что наиболее разумным взглядом для инвесторов, вкладывающих сейчас деньги на срок 6 месяцев, будет сценарий роста уровня доходности на 1%. См. сценарий 3, стр. 5.
UniCreditSekur Рост котировок имеет технические причины и вряд ли продлится долгое время
Description
Основные события 1. В.Путин одобрил идею обмена «Роснефти» на казначейские акции «Газпрома» 2. Делегация Парижского Клуба кредиторов прибыла в Москву для переговоров с Минфином 3. Москва объявила о намерении разместить евробонды на следующей неделе. Рыночный комментарий: Рост котировок имеет технические причины и вряд ли продлится долгое время Объявление о возможной сделке по обмену акций «Газпрома» и «Роснефти», а также отмене ограничений на покупку акций «Газпрома» нерезидентами оказалось тем толчком, который вывел рынок на новые уровни. Покупки в «первом эшелоне» начались с самого начала этой неделе, что объясняется наличием больших запасов свободной ликвидности у банков. В атмосфере общей нервозности, царившей на рынке еще с летних месяцев, кто-то просто должен был стать первым покупателем, чтобы его примеру последовали другие. Пионерами стали иностранные банки, которые стали покупать «Газпром», Москву и «Транснефтепродукт». Выход положительной новости о «Газпроме», которая сама по себе для рынка рублевых облигаций значения не имеет, стал просто поводом для крупных покупок. По нашему мнению, данный рост имеет технические причины и вряд ли продлится долгое время. Тем не менее, мы не ожидаем снижения котировок до конца этой недели, так как избыток рублей будет поддерживать спрос. Наиболее прибыльные инвестиционные возможности, на наш взгляд, сейчас находятся в секторе «второго эшелона» корпоративных и субфедеральных бумаг, которые снова отстают от «голубых фишек». Рынок евробондов отреагировал на новость сильным ростом котировок «Газпрома». «Газпром-13» вырос в цене на 1.0 пп до 109.75-110.50, аналогичное движение было в «Газпроме-34» и «Газпроме-20». Котировки «Роснефти» практически не изменились, что объясняется низкой ликвидностью и короткой дюрацией выпуска. Завершено размещение пятилетних еврооблигаций «Банка Москвы» на сумму $250 млн.долл. с доходностью 8% годовых. Сегодня-завтра ожидается завершение размещения «Русского Стандарта». К числу заемщиков присоединилась Москва, представители администрации которой заявили о намерении начать роуд-шоу на следующей неделе по размещению семилетних евробондов на сумму 374 млн.евро. Выпуск будет востребован рынком, несмотря на длинную дюрацию, так как он был ожидаем с марта, когда были определены лид-менеджеры, а номинирование в евро привлечен большое количество европейских инвесторов. Кредитный комментарий: Газпром, Роснефть Президент Путин одобрил вчера план по обмену госуд арственного пакета акций «Роснефти» (100%) на акции «Газпрома», чтобы консолидировать в руках государства контрольный пакет газового гиганта. Глава «Газпрома» А.Миллер сообщил, что после завершения сделки ограничения на владение акциями «Газпрома» нерезидентами будут отменены. Акции компании после этого взлетели на 15%. Сделка, в случае завершения, улучшит кредитное качество «Роснефти» (В/В2), как следствие слияния с более сильным «Газпромом» (ВВ-/Ва2). «Газпром» будет консолидировать финансы «Роснефти» в своей отчетности и на обязательства «Роснефти» будет распространяться условия кросс-дефолта с газпромовскими долгами. Мы ожидаем, что рейтинговые агентства могут пересмотреть рейтинг «Роснефти» в сторону повышения, однако не видим серьезного потенциала роста ее еврооблигаций, которые и так торгуются около кривой доходности «Газпрома». Сделка будет умеренно положительной для «Газпрома», так как консолидирование более слабых цифр в его отчетности будет, вероятно, компенсировано усилением государственного контроля и стратегическими соображениями. В краткосрочной перспективе, облигации «Газпрома» будут поддерживаться ростом капитализации его рынка акций.
Ukrsotsbank Еженедельный обзор финансовых рынков Украины
ITT-Invest Еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций
BM-Bank Рост рублевых облигаций вполне может захлебнуться во второй половине сентября, поэтому мы рекомендуем осторожно занимать позиции в длинных облигациях.
Description
Рост стоимости рублевых облигаций идет по вcем фронтам, это уже неоспоримый факт. Участники рынка практически забыли о «коротких» облигациях эмитентов третьего эшелона и пытаются успеть занять длинные позиции в облигациях первого эшелона и Москвы. Новость по Газпрому послужила сигналом к началу ралли на наиболее ликвидные корпоративные и муниципальные облигации. Индекс ММВБ по итогам дня вырос на 0,14%, а наиболее ликвидные с большой дюрацией облигации подорожали на 0,6-1,0%. После вчерашней скупки рублевых бумаг на фоне растущей активности рынка, начинает казаться, что напряженной ситуации с ликвидностью в конце третьего сентября участники рынка уже не ждут, что косвенно подтверждают сегодняшние показатели денежного рынка. Однако, мы не исключаем, что рост рублевых облигаций вполне может захлебнуться во второй половине сентября, поэтому мы рекомендуем осторожно и неагрессивно занимать позиции в длинных облигациях. Сегодня на рынке внутреннего долга мы ожидаем продолжение роста котировок наиболее ликвидных выпусков, поскольку размер остатков на корсчетах в ЦБ составил сегодня около 230 млрд. а сохраняющиеся низкие ставки на МБК, окажут позитивное влияние на котировки инструментов внутреннего долга. Ключевым событием на внешнем долговом рынке в оставшиеся дни этой недели станет выход данных по динамике потребительских цен в США. Ожидается, что темп роста потребительских цен в августе составит 0,2%, темп роста потребительских цен без учета влияния цен на энергоносители и продовольствие должен также вырасти на 0,2%. Сегодня мы по-прежнему не ждем ралли в случае выхода значения ИПЦ ниже ожидаемых величин, поскольку ждем начала роста доходностей treasuries в преддверии заседания комиссии FOMC.
VTB Capital Fixed Income Comment: (Gazprom news) is likely to provide a significant boost in liquidity to Russian securities
Description
Despite low trading volumes being witnessed across Russia’s sovereign curve, the latest news surrounding the ring-fence reform of Gazprom refocused investor attention to Russian corporate eurobonds. The announcement refers to removing the current restrictions on foreign ownership in Russia’s largest company and at the same time revealed that Gazprom will also be permitted to acquire the state owned oil company Rosneft. The decision itself is likely to provide a significant boost in liquidity to Russian securities and in response to this landmark event, the corporate eurobond market reacted positively with buying evident across most sectors. Clearly, notable gains were registered across the longer duration and more liquid Gazprom credits and on a price basis the Gazprom ’13 outperformed the market, up 1.2%. The longer dated telecoms issues also benefited from this renewed investor appetite and further strength was evident across the MTS ’10 issue, up 0.8%. Elsewhere, the new Bank of Moscow US$250 million 8.0% 5-year issue was successfully placed at par and closed slightly higher in a 100-1001/4 range. With regards to the performance of the sovereign curve, the reaction to yesterday’s events was somewhat muted and prices were again confined to a narrow range with UST dictating the order of play. At the long end of the curve, the benchmark RU30 opened at the day’s low of 963/16 and following a late recovery in UST closed marginally higher in New York at the day’s high of 963/8, with the spread over 10-year UST remaining relatively flat at around 313 bps. Similarly, the ARIES group of credits were also rangebound with the ARIES ’14 spread over RU30 also relatively unchanged.
Raiffeisen Bank Daily Market Monitor: Gazprom Eurobonds outperformed other Russian papers: their spread contracted by 20bps, while price increased by 0.8-1.3% for longest issues
Description
Plenty of cheap rubles spurred positive dynamics in the ruble bond market yesterday. The first-tier Moscow City and Gazprom bonds were among the leaders, while optimism in the second-tier segment was moderate. We believe that current favorable conditions have already priced in, so prices should remain at the current levels in the coming days. The market is waiting for new placements, especially that of high-quality papers. New bonds coming into the market could stimulate further price growth and additional supply should be more than offset by generous ruble liquidity. News on Gazprom shook up the Eurobond market yesterday. Gazprom Eurobonds outperformed other Russian papers: their spread contracted by 20bps, while price increased by 0.8-1.3% for longest issues. On the sovereign side the spread remained the same at 295bps, however US treasuries price growth ensured an additional supportive factor for Russian assets. The fact that Russian assets were underperforming on the market over quite a long period supports Russian bonds as well. However, we believe that upside potential in the current conditions is still limited.
“Research and analytics” section shows daily analytical commentary, weekly and special reviews from leading investment banks on the following topics: macroeconomics, money market, bonds and international bonds, syndicated loans and promissory notes. Comments can be searched by topic, source, key words, and review publication frequency. It is possible to set automatic e-mail sending of required comments from a certain source.
minimizeexpand
150 000
issues: local and international bonds
170
countries
+7 812 336 97 21
pro@cbonds.info
150 000
issues: local and international bonds
170
countries
Сbonds is a global Fixed income data platform
+7 812 336 97 21
pro@cbonds.info
Data
  • Descriptive data on bonds
  • Bond Quotes from trading systems and market participants
  • Prospectuses and other issue documents
  • Credit ratings
  • Indices and indicators
  • Market news and analytical research
Analytical instruments
  • Multi-parameter bond database search
  • Bond Maps
  • Market calendar
  • Bond calculator
  • Watchlist and Portfolio management
  • Chart analysis
  • Mobile App and Excel Add-in Tool
Enter or RegisterSubscription/Trial access
×